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h1>立思辰 預計利潤虧損-125500.00~-125000.00萬元

  時間:2019-10-14 12:30:33  閱讀量:237

p>2019年01月30日公布的立思辰:2018年年度業績預告,預測2018年年度首虧,預測內容為:業績預告期間:2018年01月01日-2018年12月31日…

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  全球央行的數字貨幣想象:各打各的算盤

  企鵝號分享評論2數字貨幣這趟高速列車,從發車伊始,就給金融和科技行業帶來了無窮的想象空間。

  只是,這趟列車最終會將我們帶向何方?

  2019年01月30日公布的立思辰:2018年年度業績預告,預測2018年年度首虧,預測內容為:業績預告期間:2018年01月01日-2018年12月31日,歸屬于上市公司股東的凈利潤:-125500萬元~-125000萬元,業績變動原因說明:1、根據證監會《會計監管風險提示第8號—-商譽減值》的相關要求,對業績下滑子公司計提商譽減值準備,初步測算減值計提金額約為104,000.00萬元,最終金額將由公司聘請的審計機構和評估機構進行審計和評估后確認。2、2018年度,受外部環境和安全業務拆分影響,安全業務凈利潤較2017年可比期間下滑約20,000萬元。3、公司對部分可供出售金融資產和應收賬款單項計提減值準備約7,000.00萬元。4、公司教育業務持續健康發展,2018年全年收入約14.5億元,較上年同期增長超過20%。其中2C業務收入3.7億,較上年同期增長超過200%。5、2018年度公司的非經常性損益約為-900.00萬元,對公司凈利潤無重大影響。

  

  圖中顯示2019一季報,報告期內營業收入為468(百萬)。相比前一年2018年報,增長81.87%

  

  2019一季報顯示,報告期內扣非后歸屬母公司股東的凈利潤為28(百萬),發展良好。

  文章來源 : 本報告是2019年8月30日已發布的《 立思辰(300010)教育業務推動收入利潤改善,大語文高速擴張,19H1線下新開98個學習中心
》楊仁文S1220514060006

  事件:

  公司公告FY19中報,實現營業收入9.03億元,YoY+64.2%;歸母凈利潤3916萬元,YoY+169%;扣非凈利潤3740萬元,YoY+161.1%。其中,教育業務實現營業收入7.95億元,YoY+115.1%。

  點評:

  1 、教育業務高增長+安全業務分拆,收入利潤大幅改善

  (1)收入端
:19H1實現營收9.03億元,YoY+64.2%,主要由于公司教育業務收入高速增長。19H1教育業務實現營收7.95億元,YoY+115.1%,占比88%,其他業務收入共計1.08億元,YoY-40.1%,占比12%。FY18公司戰略上逐步由“教育+信息安全”雙主營業務全面轉型為純教育業務,19H1公司繼續推進安全業財神娛樂城務相關資產的分拆工作。
(2)費用端
:安全業務部分分拆后,19H1各項期間費用率同比下降或持平。銷售費用1.28億(YoY-26.9%),銷售費用率14.2%(-17.6pct);管理費用1.11億(YoY+20.7%),管理費用率12.3%(-9.6pct);財務費用3835萬(YoY+65.1%),財務費用率4.3%(同比持平),財務費用增長主要由于貸款規模提升。
(3)利潤端 :實現歸母凈利潤3916萬元,業績接近預告上限。歸母凈利率4.3%(+14.7pct),扣非歸母凈利率4.1%(+15.3pct)。

  2 、大語文線下擴張速度超預期,新開98個學習中心

  (1)大語文、升學服務、智慧教育三大業務共同驅動教育板塊增長。
大語文學習服務:19H1實現收入1.43億元,YoY+348.2%,占教育板塊的比重從9%提升至18%。收入同比高增長主要由于:①提供大語文服務的子公司中文未來19H1營收同比增長142%;②公司18H1僅收購中文未來61%股權,因此去年同期的并表收入僅為3201萬元,18H2對中文未來剩余股權的收購已完成。升學服務:19H1收入8860萬元(YoY+64.7%,占比11%)。智慧教育:19H1收入5.62億元(YoY+98.4%,占比71%),其中康邦科技實現營收3.4億元,YoY+30.9%。公司于19年上半年將與核心業務關聯較弱的子公司敏特昭陽51%股權出售,交易作價1.02億元。
(2)大語文收入同比增長142%,累計就讀人次同比增長73%,線下新開98個學習中心,擴張速度超預期;線上報名人次同比增長187%;B2B和加盟業務收入大增超過線上業務;孵化數學、英語、理科前線等學科產品。

  3 、盈利預測與估值:
根據Wid一致預期,公司FY2019-FY2021歸母凈利潤為264.5/314.4/390.8百萬元,對應EPS為0.30/0.36/0.45元,對應PE為31.5/26.5/21.3X。

  風險提示: 政策風險、出生人數不達預期風險、運營管理風險、商譽減值風險、收購公司業績不達預期風險、應收賬款回收進度不達預期風險等。

  事件

  公司公告 FY19 中報,實現營業收入 9.03 億元, YoY+64.2% ;歸母凈百家樂利潤 3916 萬元, YoY-169% ;扣非凈利潤 3740
萬元, YoY+161.1% 。

  點評

  1 、教育業務高增長+安全業務分拆,收入利潤大幅改善

  (1)收入端:19H1實現營收9.03億元,YoY+64.2%,主要由于公司教育業務收入高速增長。 FY18
公司戰略上逐步由“教育+信息安全”雙主營業務全面轉型為純教育業務,2018年11月安全業務第一步分拆工作已完成,置出轉讓各級子公司共計18家,19H1公司繼續推進安全業務相關資產的分拆工作,未來公司將繼續著力整合及拓展教育業務,加速推進教育業務的發展。

  19H1 公司教育業務實現營收7.95億元,YoY+115.1%,占比88%,其他業務收入共計1.08億元,YoY-40.1%,占比12%。

  (2)費用端:安全業務部分分拆后,19H1各項期間費用率同比下降或持平。 19H1
銷售費用1.28億(YoY-26.9%),銷售費用率14.2%(-17.6pct);管理費用1.11億(YoY+20.7%),管理費用率12.3%(-9.6pct),管理費用增長主要由于公司大語文業務擴張;財務費用3835萬(YoY+65.1%),財務費用率4.3%(同比持平),財務費用增長主要由于貸款規模提升。

  (3)利潤端:實現歸母凈利潤3916萬元,業績接近預告上限。 19H1
實現歸母凈利潤3916萬元(YoY+169%),歸母凈利率4.3%(+14.7pct),扣非后歸母凈利潤3740萬元(YoY+161.1%),扣非歸母凈利率4.1%(+15.3pct)。

  

  2 、大語文線下擴張速度超預期,新開98個學習中心

  (1)大語文、升學服務、智慧教育三大業務共同驅動教育板塊增長

  大語文學習服務:
19H1實現收入1.43億元,YoY+348.2%,占教育板塊的比重從9%提升至18%。收入同比高增長主要由于:①提供大語文服務的子公司中文未來19H1營收同比增長142%;②公司18H1僅收購中文未來61%股權,因此去年同期的并表收入為3201萬元,18H2對中文未來剩余股權的收購已完成。

  升學服務:
19H1收入8860萬元(YoY+64.7%,占比11%),主要來自公司2016年收購的百年英才(高考咨詢)和叁陸零教育(留學咨詢)兩家公司。百年英才19H1實現營收5517萬元,YoY+77%,叁陸零教育19H1實現營收3342萬元,YoY+47.7%。

  智慧教育:
19H1收入5.62億元(YoY+98.4%,占比71%),其中康邦科技實現營收3.4億元,YoY+30.9%,19H1康邦科技新簽合同額2.74億元,截至19H1期末在手訂單金額6.24億元。公司于19年上半年將與核心業務關聯較弱的子公司敏特昭陽51%股權出售,交易作價1.02億元。

  (2)大語文收入同比增長142%,累計就讀人次同比增長73%;線下新開98個學習中心,擴張速度超預期;線上報名人次同比增長187%;B2B和加盟業務收入大增,超過線上業務;孵化數學、英語、理科前線等學科產品

  收入及凈利:
大語文19H1整體收入1.43億元(YoY+142%),其中線下業務收入8785萬元(YoY+91.4%,占比61%),線上業務收入1072萬元(YoY-9.8%,占比7%),B2B業務收入1173萬元(YoY+682%,占比8%),加盟收入3318萬元(占比23%)。19H1大語文業務(中文未來)實現凈利潤3997萬元,凈利率28%。

  報名及就讀人次:
19H1報名人次合計6.82萬,其中線下報名人次4.42萬,線上報名人次2.41萬(包含導流課程);累計就讀人次5.18萬,其中線下3萬,線上2.17萬(包含導流課程);累計就讀人次相比上年同期增長72.9%,其中線下同比增長34.2%,線上同比增長187.2%。

  線下擴張:
公司線下擴張采取1個直營校加3個加盟校的模式,目前已在21個城市設立直營中心(去年同期為6個城市),包括北京、上海、深圳、長沙、成都、西安、天津、南京、廣州、廊坊燕郊、武漢、唐山、太原、合肥、鄭州、石家莊、洛陽、寧波、南昌、青島、哈爾濱等,同時,在保定、嘉興、張家港、真人線上百家樂江陰、常熟、上饒、莆田、廈門、重慶、蘭州、濟寧等城市的分校正在建設中。19H1新開98個學習中心,其中40個直營中心、58個加盟中心,全年共計劃進入40個城市,開設128個中心,目前學習中心開設計劃完成進度達76.6%。

  4、盈利預測與估值

  根據Wid一致預期,公司FY2019-FY2021歸母凈利潤為264.5/314.4/390.8百萬元,對應EPS為0.30/0.36/0.45元,對應PE為31.5/26.5/21.3X。

  5、風險提示

  政策風險、出生人數不達預期風險、運營管理風險、商譽減值風險、收購公司業績不達預期風險、應收賬款回收進度不達預期風險等。

  

  楊仁文, 方正證券研究所所長、傳媒與互聯網首席&海外首席分析師

  15/16/17年新財富最佳分析師第1/2/2名

  15/16/17年IAMAC最受歡迎賣方分析師第2/1/1名

  14/15/16/17年水晶球第1/2/2/1名(17年為公募類)

  代表作:《超級巨頭:定義行業,定義未來—全球6大科技巨頭商業史》《文體教六部曲—IP·娛樂·游戲·體育·教育巨頭商業史》《互聯網視頻分析框架—長視頻·短視頻·視頻社群·直播(合計4卷)》《A股傳媒龍頭紀》

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