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h1>哈藥業績承壓下散盡44.6億利潤

  時間:2019-11-20 11:41:33  閱讀量:150

p>根據消息顯示哈藥股份2019年的三個季度報,如今的哈藥股份的業績越來越不容樂觀了,而且現在出現了很多的非利潤的虧損,也面臨著營業收入的下滑。隨著“新蓋中蓋”、“藍瓶鈣”等廣告消失在大街小巷,東北制藥名企哈藥股份三季報出現扣非利潤首次虧損,過去幾年,營收連續下滑。

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  根據消息顯示哈藥股份2019年的三個季度報,如今的哈藥股份的業績越來越不容樂觀了,而且現在出現了很多的非利潤的虧損,也面臨著營業收入的下滑。隨著“新蓋中蓋”、“藍瓶鈣”等廣告消失在大街小巷,東北制藥名企哈藥股份三季報出現扣非利潤首次虧損,過去幾年,營收連續下滑。

       2019年的三季報,哈藥股份(600664.SH)的業績不容樂觀,出現了多年來扣非利潤的首次虧損,歸母凈利潤同比下滑98.25%;事實上,自2014年起,哈藥股份一直在面臨營業收入持續下滑的困境。

  但是業績承壓之下,哈藥股份在分紅上卻異常豪氣,2015年、2016年和2017年連續三年分掉44.6億元,分紅現金占年均可分配利潤的753%。三年豪擲之后,到了2018年,哈藥股份可分配利潤已經為-1.99億元。

  哈藥股份2015年-2017年現金分紅與利潤

  其中2017百家樂年,哈藥股份分紅高達12.72億元。可是當年哈藥股份凈利潤只有4.07億,同比下降48.36%,業績幾乎腰斬。而12.72億元的分紅,占到當年凈利潤的312.67%。哈藥股份也成為2017年A股藥企分紅中,分紅占凈利潤比例最高的公司。當年現金分紅總額超過5億元的其他藥企中,現金分紅占凈利潤比例,最高也只有67.18%。

  2017年13家A股藥企現金分紅總額一覽

  13家A股藥企分紅金額超過5億元,其中,哈藥股份占凈利潤比例最高,達312.67%。

  此前的2015年、2016年,哈藥股份也同樣大手筆分紅。2015年哈藥股份分紅19.17億元,占當年凈利潤的330.52%,2016年分紅12.71元,占當年凈利潤的161.23%。

  中國注冊稅務師協會專家、審計專家丁會仁博士認為:“這樣的(分紅)操作是非常罕見的,這傳遞的信息明顯告訴大家公司可能是找不到更好的項目或者現金過多,經營上可能遇到天花板。”

  清流工作室發現,在哈藥股份開始大舉分紅前,與同行藥企相比,哈藥股份的現金比率并不算高。2013年—2015年,哈藥股份的現金比率都維持在30%左右,而同期云南白藥的現金比率則維持在50%附近,仁和藥業的現金比率維持在150%左右。同時,哈藥股份的同期平均45%的資產負債率,也高于同期A股制藥藥企平均36%的資產負債率。

  對于不符合業績的高額分紅原因,截止到發稿前,清流工作室未收到哈藥股份的官方回應。

  三年土豪分紅“巧遇”國企改革

  業績承壓的哈藥股份,多年豪氣分紅背后到底有什么玄機?

  一位不愿具名的資深財會人士告訴清流工作室:“大部分企業其實都會留很多做運營資金的。他們這個分法,代表股東想要快點回本,不是那么想搞好這個企業。”

  而前述審計專家丁會仁認為:“(哈藥的做法),也有可能是怕新進股東分享以前的利潤”。

  清流工作室發現,哈藥股份44.60億的分紅,占股46.49%的大股東哈藥集團大概分走了20.73億元的現金。

  而哈藥股份大舉分紅的三年,哈藥集團也正值國企改革與混改,內部股東變動很大,幾輪變動之后,哈藥集團由哈爾濱國資委控股變為無實際控制人。中信資本也在擴股后,取得與哈爾濱國資委相同的股份。

  2015年到來的前一天,哈藥股份和人民同泰雙雙停牌,擬進行重大重組,標志著哈藥集團新一輪國企改革起航。此時哈藥集團的實際控制人還是哈爾濱市國資委,哈藥集團由哈爾濱國資委占股45%,哈爾濱國企重組管理顧問有限公司持股10%,中信資本和華平投資各持股22.5%。

  僅僅三個月,哈藥股份的重組就交割完成。當時有報道透露,哈藥股份三個月高效率完成重組,與中信資本的推動有關。此后哈藥股份調整了高管結構,聘任了具有中信資本背景的高管和無國資委背景的董事。這也讓2004年即間接入股哈藥股份的中信資本,開始走向臺前。

  伴隨著高層結構的調整,哈藥股份2015年也做出了一系列高調舉動,包括高額現金分紅19.17億元,和一份將集團“老領導”——董事長和黨委書記排除在外的員工股權激勵方案。

  此后2017年6月6日,中信資本接買華平投資所持有的哈藥集團股份。交易完成后,中信資本合計持有哈藥集團股份達到45%,與哈爾濱市國資委所持股份旗鼓相當。

  此時,中信資本對外稱,無意謀求哈藥集團的控制權。但是這個承諾不到半年就打破了。同年12歐博百家樂月18日,中信資本又進一步宣布擬對哈藥集團增資,意取得哈藥集團及其控股子公司哈藥股份的實際控股權。但是這次增資控股,因政策變化而被迫終止。

  直到2019年,兩位新股東增資擴股入駐,哈藥集團的混改和自2015年開始的國企改革才真正結束。而這期間,包括哈藥股份董事長、總經理在內的集團“老人”前后辭職,2019年哈藥股份又引入了三位具有外資背景的高管。此時,哈藥集團也由國有控股企業變為國有參股企業,公司實際控制人將由哈爾濱市國資委變更為無實際控制人。

  而今年年初,哈藥股份公布的2018年年報稱,哈藥股份可分配利潤已為-1.99億元,無分紅計劃。

  押寶落魄保健品巨頭GNC應收賬款逐年增加

  連續幾年營收下降,業績承壓,除了內部混改之外,哈藥股份開始押寶保健行玖天娛樂城業。一直以來,中信資本都對外稱,哈藥股份要走出困局,一定要擴展產品類型。而收購新產品、并購企業成為哈藥“彎道超車”的選擇。

  2019年,2月14日,哈藥股份發布公告稱,以每股5.35美元,合計約3億美元,收購美國GNC
40.1%的股份,從而成為其第一大股東。哈藥集團與GNC的商業談判中,中信團隊也始終參與其中。

  作為創立于1935年,經營歷史超過80年的世界保健品巨頭,GNC知名度高,并且可以生產超過1500種健康產品,很符合哈藥股份想要加重保健品業務與擴大產品種類的需求。

  但是哈藥股份與GNC的合作,醫藥圈褒貶不一。外界擔憂最大的問題是,GNC的高負債率和近年受到線上電商沖擊而下降的營收業績。

  GNC自2015年以來遭遇股價、營業利潤的雙重下滑。2016年和2017年凈利潤分別虧損2.86億美元、1.49億美元。近兩年該企業持續處于資不抵債的狀態,截至去年末負債近16.79億美元,負債率超110%。

  同時,GNC的營業結構非常依賴自營店零售終端,20百家樂玩法18年,GNC來自于零售終端的營收占整體營收的70%左右。同期,GNC來自于電子商務的營收比例只占到7.6%,遠低于美國電子商務在零售市場12%的占比。近年來北美電商的發展,對GNC的線下運營沖擊很大。

  而GNC高負債的根本問題,除了近年來的線上電商沖擊之外,主要還有來自于上市以來管理層問題。2008年,金融危機之后,美股流行回購風潮。由于管理層的績效與股價掛鉤,GNC從2011年上市開始就開始不停回購股票,以拉高股價。從2011年開始,至2017年停止回購之時,GNC合計使用資金17.23億美元回購,遠超過上市募集的錢,到2016年,長期負債甚至高達15億。

  而哈藥股份以GNC40.1%的股權成為其單一最大股東,但是并未取得實際控制權。也就是說,哈藥股份并不干預GNC管理層的運作。雖然2016年GNC的管理層經歷了大更換,也于2017年開始停止之前的股票回購,新的管理層開始重視線上電商的發展。但是目前來看,收效甚微。

  除此之外,哈藥股份與GNC的合作,很大一部分看重了GNC在中國市場的未來發展。但是清流工作室發現,海外市場在GNC的整體營收的占比并不大。2011年,GNC進入中國,在上海建設了5家零售店。但中國等地的海外特許經營店,僅僅為GNC帶來了少部分收入。

  醫療戰略咨詢勢分析 539公司Latitude Health創始人趙衡認為:“哈藥股份引入海外保健品有助于推動新品發展,不過對品牌建設和渠道都要求很高。”

  目前看來,哈藥股份押寶保健品的轉型,見效還不明顯。2019年,哈藥股份增加了營銷成本,開始重回廣告模式的“哈藥模式”,上半年廣告宣傳費劇增266%,當期銷售費用3.89億元,同比增長29.31%,但是增收不增利,營業收入同比增長4.45%,歸母凈利潤卻同比下滑98.25%。

  與此同時,哈藥股份的應收賬款近年也呈現逐年上升趨勢。公司的應收賬款2019年開始激增,2019年哈藥股份3季度應收賬款較2018年增長59.17%。

      隨著“新蓋中蓋”、“藍瓶鈣”等廣告消失在大街小巷,東北制藥名企哈藥股份三季報出現扣非利潤首次虧損,過去幾年,營收連續下滑。

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