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h1>上好佳 準備港交所主板上市

  時間:2019-11-14 13:59:56  閱讀量:76

p>上好佳是這一代人的回憶,不過在近幾年的中國市場的銷量全面的下滑。此前,有消息稱上好佳將要在港交所的主板上市了。

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  上好佳是這一代人的回憶,不過在近幾年的中國市場的銷量全面的下滑。此前,有消息稱上好佳將要在港交所的主板上市了。

  不過,“年過半百”的上好佳,卻有點跑不動了。報告期內,公司收入增長停滯,凈利潤呈下滑趨勢。特別是占據其收入三分之二的中國市場,銷量下滑、業績下降、產能過剩嚴重……

  外部環境日新月異,市場競爭日趨激烈,已然掉隊的上好佳已經意識到油炸食品的危機,在沖擊上市前提出“營養、健康”的新方向,能否借助港股上市逆天改命?

  生產線閑置募資擴產能?

  11月8日,上好佳(環球)有限公司(簡稱“上好佳”)遞交IPO招股書,擬在港交所主板上市。

  上好佳主營業務為香脆休閑食品,市場分布在中國和越南。根據研究機構弗若斯特沙利文出具的報告,公司在2017年和2018年是中國市場最大的香脆休閑食品生產商(不包括薯片及脆米餅),以及越南市場最大的香脆休閑食品生產商。

  目前公司在中國和越南擁有14處生產基地,旗下產品包括香脆休閑食品126種、糖果53種、飲料32種、餅干(僅限越南地區)10種。

  2016年、2017年、2018年及2019年上半年,公司總銷量分別為14.29萬噸、13.91萬噸、13.76萬噸、6.97萬噸,連續下滑。

  報告期內,公司營業收入分別為4.75億美元、4.79億美元、4.91億美元、2.47億美元,凈利潤分別為2890.5萬美元、2296.3萬美元、2011.7萬美元、1456.3萬美元。

  在營收增長幾乎陷入停滯的同時,凈利潤2年縮水三成。

  此次IPO,上好佳準備拿出募集資金的六成以上擴產能,剩余資金用于開發新品、推廣營銷及補充流動資金。

  然而,從招股書披露數據來看,產能顯然不是遏制上好佳發展的關鍵。公司目前在中國、越南14處生產基地平均產能利用率僅六七成左右,部分生產線產能利用率不到三成。

  銷量持續下滑、現有生產線產能過剩的背景下,公司仍然籌劃在中國福建、越南的北寧和芹苴建設生產基地,底氣何在?

  產品本身或許才是上好佳需要解決的首要問題。公司已經認識到油炸食品增長受限,準備向健康、營養休閑食品轉型,擬拿出兩成以上的募集資金用于新品研發。

  但是,對于一家長期“重銷售、輕研發”的企業來說,短時間內如何找準消費趨勢,仍然充滿挑戰。

  截至2019年6月底,公司有員工11568名,而研發QT電子人員僅有16名。

  中國市場銷量全面下滑

  上好佳的前身1966年前后誕生于菲律賓,1993年進入中國后,中國市場逐漸發展為其最核心的市場。

  2018年,公司營業收入4.91億美元,中國市場貢獻了3.32億美元,占比67.61%。

  近幾年,雖然越南市場的收入增速更快,但毛利率更高的中國市場,仍是公司的業績擔當。

  2018年,中國市場的毛利率為31.5%,越南市場為21.2%。

  上好佳在全球范圍內的14處工廠,其中10處在中國,分布在上海、江蘇、湖北、江西、福建、云南、新疆、黑龍江。

  2018年,中國重點地區油炸生產線的平均產能利用率52.5%,其他地區油炸生產線的平均產能利用率僅為30.3%。

  工廠長期不開工的原因也很簡單:公司在中國地區的銷量連年下滑,2016年-2018年分別為8.72萬噸、7.93萬噸、7.15萬噸,2019年上半年為3.61萬噸。

  相應地,公司在中國市場的收入也呈下滑趨勢,2016年-2019年分別為3.39億美元、3.29億美元、3.32億美元;2019年上半年為1.64億美元,同比下降2.02%。

  近幾年,中國休閑食品的風口,從以旺旺、上好佳為代表的外資企業,轉到了良品鋪子、三只松鼠等綜合性、全渠道、IP化的新型零食品牌。

  另外,即便是在香脆休閑食品這個細分領域,上好佳同樣面臨來自樂事(百事)、品客(寶潔)、可比克(達利食品)等廠商的擠壓。

  失去中國市場的領導地位,上好佳港股上市,能否被資本市場所認可?

  與施氏集團大量關聯交易

  雖然絕大部分業務在中國,但上好佳是一家徹底的外資企業。目前,施氏家族成員施恭旗等人持有上好佳絕大部分股權,并在公司董監高中擔任要職。

  值得一提的是,除了上好佳,施氏家族還擁有龐大的快消版圖,包括高樂高、大湖果汁、如夢果汁、明朗果汁、喜奧胡蘿卜汁、晨光蝦片,以及老字號上海老同盛等等。

  高樂高曾是8090一代人的童年記憶,一度在市場上銷聲匿跡,近年又開始進入各大渠道銷售;大湖果汁(Great
Lakes)和如夢果汁,一向是各大超市進口高端貨架上的常客;老同盛是一個經營南北貨的百年老字號,2003年改制后由施氏家族成員企業控制,企查查顯示,其二股東為豫園股份。

  正是因為施氏家族旗下產業眾多,各種關聯交易也頗為頻繁。

  一種是銷售渠道方面的。上好佳的部分產品,需要通過施氏集團對外銷售。2018年,向施氏集團做出的外部銷售金額1892.9萬美元,占公司營業收入的3.85%。

  另外,施氏集團旗下的其他快消產品,如大湖果汁、如夢果汁、明朗果汁、高樂高等,由上好佳在中國市場分銷。公司收入構成中的飲料板塊,基本上全是來自此類分銷業務,去年約占公司收入的3.5%。

  另一種是業務方面的。上好佳利用自己的生產線為施氏集團提供OEM服務。做代工的原因也很簡單,公司產能過剩嚴重,急需消化。

  報告期內,公司向施氏集團銷售原材料、半成品、機器、零部件以及提供OEM服務,分別占公司總收入的1.9%、3.1%、4.1%及4.4%。

       截止到目前,今年6月份施氏集團對上好佳的未償還的關聯貸款余額2190萬美元。

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