大田金業講故事:巴菲特的秘密武角子機玩法器

提起慈眉善目的美國投資家巴菲特,大家都知道他的綽號叫“股神”。于是有人把他想象成鄰居大爺,每天提一個飯盒準點到證劵交易所去炒股——與鄰居大爺的不同之處在于買啥啥漲。其實,準確地說巴菲特不是炒股的,應該叫他金融投資家。

巴菲特旗下有一間保險公司,名字叫伯克希爾.哈撒韋公司。保險公司是不是特能賺錢?巴菲特的回答是否定的。激烈的市場競爭使保險公司的承保收益微薄,幾乎成為了一塊可有可無的雞肋。既然如此,巴菲特老頭是如何賺錢的呢?巴菲特說,如果保險公司本身賺錢,那當然是好的,那意味著獲取資金的成本為負;如果這個公司虧損,那也并不是很糟糕的事情,只有虧損在一定的范圍之中,依然是可以接受的。對于巴菲特而言,一家保險公司的承保利益并非根本,重要的是,通過運用浮存金投資所獲取的利潤。所以,無論哪一家保險公司,投資部門都是居于核心地位,是一家保險公司能否盈利的關鍵。

保險業先收取客戶的保險費,在客戶發生保險合同約定的風險損失時向客戶賠償。收取保費的數額和時間是確定的,但政府賠償款的時間和數額是不確定的——而且在承保期間,合同約定的風險損失是否形成也是不確定的。在一定的營業期間,已收取的保險與賠償支付額之間有一個巨大的差額(還要扣除營業成本),這就是保險術語上的浮存金,換句話說,比例是可以用來投資的。觀察伯克希爾1967年至1997年30年間浮存金數量和成本后可以驚奇地發現,在大多數時候,巴菲特持有這些浮存金是獲利的,即使在遭遇損失的年份,這些浮存金的成本多數情況下也遠低于同期長期國債利益。

巴菲特一直認為,浮存金“在很大程度上等同于公司的權益資金”,浮存金的增長在一定程度上也可以視為收入的增長。在1997年的公司年度報告中巴菲特談到了浮存金的問題。他寫道:“自1967年我們開展保險業務以來,公司的浮存金一直在以21.7%的復利增長。幸運的是,我們并沒有為此付出任何代價,事實上,保險業務為我老虎機技巧教學們帶來了收入。從會計上看,這里似乎存在著問題。盡管浮存金在我們的資產負債表中表現為負債,但是與相同數量的凈收入相比較,它們對于公司來說具有更大的內在價值。”巴菲特的過人之處是巧借“免費”的浮存金與出類拔萃、爐火純青的投資藝術和技能。

進入21世紀以后,伯克希爾在保險業的一系列收購,使得浮存金一路飆漲,凈資產增長也平均保持在100億美元的水平。截止2007年底,伯克希爾擁有的浮存金高達586.98美元,凈資產增長為123億美元。一直以來,伯克希爾的投資收益率都在20%以上,以586.98億美元的20%計算,僅僅是浮存金一項,就將為伯克希爾提供超過100億美元的利潤。