北京和眾匯富:回調了回調了,基金要不要補補倉?

　　相信男神比相信自己更多

　　指數基金賺的是 “市場平均回報”,想賺超額收益,除了自己親自下場炒股,還有一條路就是買主動型基金。

　　按管理方式來給基金分類,可以分成主動型基金和被動型基金兩種,指數是被動型的。

　　主動基金就是依賴基金經理的主動管理,試圖戰勝市場平均收益的基金。

　　前幾年,市場上有一只非常著名的基金——中郵戰略新興產業。

　　2013年,這只基金的漲幅達到80.38%,勇奪當年偏股基金年度冠軍,基金經理任澤松一戰成名。

　　基金界有一個著名的“冠軍魔咒”——

　　說的是一只年度收益排名前列的基金,往往到第二年就很難繼續前一年的輝煌,甚至會因為市場情緒的變化、風格的輪動,發生大幅回撤。

　　一

　　那時候的市場上,確實有很多人抱著懷疑的態度,等待2014年中郵戰略新興產業會交出什么樣的答卷。

　　沒想到,中郵戰略新興產業以年內漲幅57.29%的成績,再次位列偏股基金TOP20榜單。

　　之后的2015年,盡管股市經歷了“過山車”波動,任澤松的中郵戰略新興產業混合、中郵核心競爭力混合,還是逆勢達到了106.41%、100.96%收益!

　　

　　圖為中郵戰略新興產業混合凈值走勢圖

　　

　　那年,一共有20只業績翻倍的主動型偏股基金。

　　這個排行榜當中,任澤松自己一個人就占了兩個席位。

　　被譽為王亞偉之后的“公募一哥”。

　　不過,公募一哥一直重倉高估值創業板股票的投資方式,一直飽受市場爭議。

　　2015年下半年創業板開始進入去泡沫階段,任澤松的管理業績也開始急劇轉折。

　　2016年、2017年,創業板連續兩年遭遇黑天鵝,基金業績隨之大幅度滑坡。

　　到2017年年末,任澤松的重倉股接連暴雷。

　　最終,中郵戰略新興產業這只曾經的冠軍基金,在年度基金排行榜的中排名倒數第一。

　　同時,他管理下的其他多只基金,年度凈值下跌也都超過了15%。

　　冠軍魔咒,還是沒有被打破。

　　二

　　A股市場普漲行情的大牛市通常非常短暫。

　　市場的常態就是結構性板塊輪動行情,風格轉換非常復雜多變。

　　今年能賺大錢的方法,很可能到明年就不靈了。

　　這個時候,基金經理想要緊跟市場風格調倉換股,實現超額收益本身就很難。

　　再加上,當一只基金登頂冠軍之后,就會收到廣泛關注,成為明星基金。

　　而作為開放式基金,明星效應迅速吸引到大量資金涌入,會讓基金規模在短期內迅速變大。

　　對基金經理來說,管的錢突然變多,按照原來的策略去騰挪就不再那么容易。

　　而且,調整重倉股這件事,一旦時機選的不合適,就會在新板塊起來的時候,因為持倉太少導致業績表現不好。

　　再轉向去跟進,就更容易步步踏錯。

　　作為普通投資者,看著基金排行榜去做選擇,很容易買在一只基金的高光時刻,在凈值高點的時候買進去。

　　但隨著市場情緒轉換,基金開始持續回撤,作為投資者可能會覺得自己選的基金恐怕不靠譜,等不到希望了。

　　選擇低位割肉離場,浮虧就變成了確定性虧損。

　　這種追漲殺跌的操作,和股票短線操作的心態和動作是一模一樣的。

　　但是在底部堅持拿住,就一定能漲的回來嗎?

　　這是未知的,因為基金存在清盤風險。

　　如果大多數投資者選擇贖回,基金規模大幅縮水,規模縮小到5000萬以下,就會面臨清盤風險。

　　所以,在主動型基金的選擇上,很需要去找到那些能夠持續、穩定跑贏大盤的標的來投資。

　　三

　　今年年初,大家還在被禁足。

　　“睿遠均衡價值三年持有混合基金”就率先拉開了公募基金超募的序幕。

　　明星管理人加持、營銷渠道火力全開,讓這只募集上限僅僅60億元的基金,在發行首日,就創造了1200億的超募紀錄。

　　打破了2007年“上投摩根亞太優勢股票型基金”單日申購1162億的神話。

　　上半年沒過完,市場上新發基金的發行規模就突破了1萬億。

　　從基金業20多年的歷史數據來看,在此之前,發行規模只有2015年上半年曾達到過1萬億。

　　新基金發行的牛氣沖天,好像不申購新基金就錯過了好多個億……

　　但是,關于新基金,有一個最重要的問題——

　　任何一只新基金,在未來能跑出什么樣的業績,都是不可知的。

　　主動基金依靠的是基金經理的管理能力,所以選擇主動基金本質上市在選擇基金經理。

　　基金公司當然了解這一點,于是在新基金發行前,都會努力的包裝基金經理,力求光鮮。

　　如果基金經理是新人,就用力包裝他的金融行業履歷.

　　如果基金經理是老人,就會從他過往管理過的產品當中,挑選出表現最好的一個、并且要選出產品存續期間表現最好的那個階段,用力宣傳。

　　但事實上,公募基金行業每年都會淘汰很多人,履歷光鮮這件事,和基金未來的業績表現,相關性并不大。

　　從購買費用上來看,新基金的購買費用是1.5%,不能打折的。

　　比如,你拿出1個億去申購新基金,錢一到賬,當中的150萬就直接被裝進到基金公司口袋里,剩下的9850萬才是用作投資的。

　　相比之下,市場上的老基金,通過天天基金網、支付寶這樣的渠道去買,申購費通常是0.15%。

　　有些銀行推出的網銀活動里,只要我們先把錢放進銀行的零錢寶,再用賬戶里的錢去申購基金,就可以享受到0申購費。

　　除此之外,新基金還有3-6個月的建倉期,這期間都是不產生收益的。并且,對于超募的基金,超出募集規模的那些錢,只能搞比例配售!

　　意思就是,當實際的基金募集規模一旦超過了規定募集上限,基金公司就要按比例對客戶的認購申請進行確認,也就是投資人認購的金額只能有部分成交。

　　在申購熱門期,這個比例通常只有10%左右。

　　建倉期和比例配售,這兩點疊加在一起,就讓我們的資金使用效率大打折扣了。

　　綜合這些方面來看,選老基金比參與新基金申購要劃算很多、穩妥很多。

　　四

　　除了大量供應的新基金,其實還有很多數據積累時間足夠長、基金經理也是被充分考驗過的老基金。

　　從海量的基金里選到一只合適的主動型基金,基本步驟很簡單。

　　第一步,名稱初選——

　　通常指數型基金、指數增強基金、債券基金,名稱當中就會體現出來自己的投資方向,直接就可以看出來。

　　或者,可以通過Choice這樣的軟件,選擇“偏股混合型”基金,就可以直接找到這個基金池。

　　第二步,根據基金檔案了解基金投資策略——

　　“基金概況”會概括的寫出基金投資理念,這當中能很清晰的看到基金的主要投資方法,和投資理念概述。

　　“投資策略”這一項,是在投資理念的基礎上,比較細致的策略描述,包括基礎的研究策略、主要投資哪些行業、哪種類型的股票、基金當中各類資產(股、債、現金)的配置比例、再平衡周期等等。

　　第三步,了解基金經理——

　　基金經理是主動基金的靈魂,以前的華夏大盤精選,正是因為有了王亞偉,才成就了傳奇。

　　如果一只基金頻繁更換基金經理,風險無疑是比較大的,意味著基金的投資風格經常隨基金經理的更換而改變,收益很難持續穩定情況;

　　如果一只基金一直由一個基金經理負責,但是這個基金經理的名下管理了很多只基金,這種情況有兩種可能:

　　一種是,這位基金經理是一位明星基金經理,公司為了用好“明星效應”,讓他掛名管理其他基金、帶新人,這種情況下,除了明星基金經理本人主理的基金之外,他名下的很多其他基金,管理人不會只有他一個人;

　　另一種可能是,這個基金經理是個“接盤俠”,公司把所有運行情況不好的基金,都掛在他的名下去背鍋。

　　人的精力是有限的,這一點很容易理解,沒有人能同時管好很多基金的,基金公司也不會舍得讓一個真正好的基金經理,管理很多只基金。

　　有些基金經理名下的基金,既有主動基金,又有指數基金,這兩種基金在管理邏輯上都完全不同,一個人同時管,怎么可能管好呢?這種基金經理基本就是干臟活累活的,大概率不會為我們帶來好的收益。

　　所以,在篩選主動基金的時候,我們需要總結出一個“絕對優秀”基金經理的標準,基本是這樣的:

　　足夠專注—-負責管理基金的數量要少,至多不過3-4只,少的1-2只;

　　足夠專業—-管理的基金規模在30-40億以上,并且不做主題、熱點、行業題材基金;

　　經驗豐富—-管理單只基金的年限至少7年以上,經歷過一輪完整牛熊;

　　業績穩定—-任職期間能夠貢獻持續穩定跑贏大盤的年化收益,這種基金經理不會出現在牛市的年度明星基金榜單上,牛市翻倍的基金通常無法逃過“冠軍魔咒”。

　　在這個基礎上,去對照自己關注的基金經理,再做深入的研究,去判斷基金經理的投資風格和策略,是不是自己認同的。

　　

　　這表格的基金就是做研究的時候拉數據出來一點點排除出來的,不是買賣建議哈!

　　老基金經理雖然好,但是沖勁兒和年輕人比起來肯定不足。并且隨著年齡增長,職位提升,還會被公司安排很多其他工作,也是影響研究精力的一個因素。

　　我把管理基金7年以上,負責管理基金以來年化回報20%以上的基金和基金經理們梳理成立一張表。

　　以前沒這么細致的做過統計,這一統計才發現男神朱少醒任職以來的年化回報竟然高到這么……牛!

　　數據都是天天基金網上查出來的,大家感興趣也可以自己去看看。

　　當然,所有的基金經理都是各有優缺點,沒有完美的基金經理,就像沒有完美的人一樣。

　　第四步,基金規模——

　　國內的公募開放式基金,大部分都邁不過100億的坎,即使很優秀的基金經理也很難在200億以上的規模,做出好業績。

　　負責任的主動型基金,結合市場情況、持倉情況,當認為基金規模再有大幅度增長會影響調倉和收益的時候,會暫停大額申購、定投及轉換轉入業務,來保證基金的平穩運作,保護基金持有人的利益。

　　這些情況是在“基金公告”當中會及時發布的。

　　PS.

　　主動基金最關鍵的就是選對人……

　　基金經理選對了,也就不用考慮擇時的事兒了。

　　大多數時候,還是相信這些超牛的基金經理比自己更多。

　　文中任何觀點和建議不構成對證券買賣投資建議。在任何情況下,和眾匯富不對任何投資做出任何形式的擔保或承諾。股市有風險,投資需謹慎!