北京和眾匯富百家樂玩法:是什么阻礙了保利地產ROE的上漲?投資理財

北京和眾匯富:是什么阻礙了保利地產ROE的上漲?

  時間:2020-06-15 11:13:12  閱讀量:276

摘要:

上市之后凈資產收益率就沒再超過25%,位列中國房地產百強企業TOP4,保利地產的成長空間還有多大?

  2018年,保利地產正式改名為保利發展,走上戰略升級的道路。在政策持續調控下,我國房地產行業周期呈現出反常性延長的特點,企業紛紛進入調整期。時至今日,開發商的身份早已不足以概括保利的發展,2019年保利物業在香港聯交所主板成功上市,營收凈利潤實現高速增長,與此同時,2019年保利地產也交了一份靚麗的成績單,凈利潤同比提升47.9%,凈資產收益率達到21.01%,為2015年以來的最高點。

  事實上,自2006年上市以來,保利地產的凈資產收益率便沒再超過25%,這一次站上20%是行業的復蘇還是保利的崛起?

  

  一、凈利潤率驅動ROE明顯,保利核心競爭優勢在增強

  首先,從行業來看,近十年來,保利地產的凈資產收益率一直領先于行業水平百家樂算牌,行業龍頭股的標志真不是蓋的。而且在近幾年行業和萬科的凈資產收益率呈現下降趨勢的同時,保利地產仍然表現出強勁的向上動力。2019年,保利地產的加權凈資產收益率為21.01%,與萬科的差距只剩下了1%。

  

  其次,從對保利地產凈資產收益率的拆解來看,保利地產的ROE主要是由高杠桿率和高凈利潤率驅動的。一方面,基于行業資金密集型的特點,房地產商借錢生錢的現象普遍存在,導致了保利地產較高的杠桿率,另一方面由于房地產開發周期長的特點,企業的資產周轉率普遍不高,保利地產也保持了較穩定的資金運轉。

  然而,保利地產的高凈利潤率的則體現了企業的內在的核心競爭力。近十年保利地產的凈利潤率均維持在11%以上,且自2017年之后,保利地產的凈利潤率呈上升趨勢,成為驅動ROE的主要動力。

  

  二、除了杠桿率低,保利地產沒有一點“毛病”

  第一,保利地產的盈利能力在增強。通過分析發現,保利地產的高凈利潤率是由低成本、低費用帶來的。首先,作為行業龍頭,保利地產始終保持著較高的品牌優勢。近幾年,在房地產銷售業務營業成本率不斷下降的同時,保利地產的毛利率也不斷提高,展現出較高的產品溢價,這不僅得益于房價的上漲,更重要的是企業的服務品質不容小覷。

  

  除此之外,保利地產的費用率也一直處于較低水平。就2019年而言,企業的銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為2.83%、1.82%和1.09%,與萬科相比,保利的優勢在于更低的管理費用。2019年,萬科的管理費用率為3.28%,而雖然保利的資產規模占萬科的61%左右,但是不得不承認保利的管理層效率較高。

  

  當然,保利地產也表現出良好的運營管理能力。由于大量房地產項目和工程的投入,房地產企業經常會有較高的存貨,2019年,保利地產的存貨周轉率僅為0.29,但仍高于萬科0.28的存貨周轉率。其次,在應收賬款的周轉上,保利地產的應收賬款周轉率為122.53,較2018年上漲了21.61%。

  第二,資產負債率低倒成了阻礙保利地產ROE最大的絆腳石。2019年,保利地產持續優化資產負債結構,資產負債率77.79%,較年初降低0.18個百分點,凈負債率56.91%,同比大幅降低23.64個百分點。事實上,與萬科相比,保利地產ROE低的最主要原因便是杠桿率低,同時利用的無息負債較少。未來,隨著保利地產的業務拓展,應付賬款的增加或將推動企業ROE的提高。

  

  第三,雙翼助力保利地產,未來可期。保利地產是一家專注于房地產開發及銷售的企業,現如今,圍繞房地產業務公司又開拓了綜合服務與不動產金融業務,即包括物業管理、銷售代理、商業管理等綜合服務以及以房地產基金、普惠金融等金融業務,2019年共實現113.06
億元的營業收入。未來,隨著保利地產的不斷發展,期待企業的雙翼板塊帶來更多的利潤。

  三、總結

  通過上述分析發現,保利地產的高ROE是由企業的高凈利潤率和加杠桿驅動的,而高凈利潤率的主要原因除了企業本身的成本費用率低以外,產品價格的上百家樂必勝術漲也是極為關鍵的因素。如今,在疫情影響下,多地房價出現結構性上漲,但房地產熱依然依靠我國相關政策的調控。

  另外,如果保利地產負債有所上漲的話,在現金流健康的情況下,權益乘數的增加將有利于企業ROE的上漲。

  文中任何觀點和建議不構成對證券買賣投資建議。在任何情況下,和眾匯富不對任何投資做出任何形式的擔保或承諾。股市有風險,投資需謹慎!

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